业绩为本 淡化风格——2018年投资策略

  2018-01-05 本文章513阅读

2017年,极端的结构化行情留给人们深刻印象,看一组数据统计:

从2017年各指数和其个股中位数收益率的巨大差距可以看出两点:一是全市场大多数股票和2016年一样表现不佳;二是2017年权重股表现大幅领先,拔高了加权后的指数收益率。


在史无前例的高压监管下,很多原有的概念题材被抛弃,“黑天鹅”频出、“伪成长现原形”等诸多不确定性促使了市场资金选择了向业绩稳定的蓝筹白马抱团取暖,从全市场3467个股中来看,2017年日均成交额超过2亿元的只有698个,其中还包含了上市时间不足1年的次新股111个。不过,沪深300一年的估值修复与中小创一年的快速杀泡沫,估值的落差势能已大幅缩小。


不纠结于市场风格,展望2018年,我们对A股整体行情相对乐观。严监管一定程度上降低了风险偏好,但上市公司与市场参与者也在逐渐适应新游戏规则。“扫雷”也是“排雷”,随着时间推移,市场正本清源的良好效应显现,市场人气和风险偏好会逐步回归。


宏观经济方面,经济增速让位于经济质量既成现实,行业集中度提高体现为企业盈利效率提高,而市场整体去泡沫卓有成效,A股基本面变得更为扎实。虽说流动性泛滥的日子不再,但从陆港通资金流入趋势以及国内机构资金对权益市场的配置需求来看,市场资金面其实并不悲观。


2018年,我们认为应淡化风格,而应注重企业业绩的持续增长,把握ROE提升线索和科技创新线索,一方面关注具备业绩增长稳定性的公司,另一方面挖掘业绩超预期的公司。中国正加快建设创新型国家,“中国制造转变为中国创造”,大力培育新动能,强化科技创新,大数据、物联网、人工智能、5G、芯片等行业会是中国未来主要的投资方向。在新的一年,我们将继续做好投研,努力为投资人创造长期稳健投资回报。


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