知本金融2019回顾与2020展望

  2019-12-31 本文章32阅读


尊敬的投资者朋友们:


      随着2019年落幕,在新的一年到来之际,祝大家新年快乐!投资顺利!


     19年A股权益类资产表现比较理想,沪深300指数年累计涨幅为36.07%,今年公司产品净值升幅为38.05%,基本与之相当。而站在年末展望2020年,我们认为A股中长周期的多头行情仍将继续前进。主要观点有三个:2019年的低点是大级别熊市底部;经济企稳而上市公司头部效应盈利提升;资金配置权益类资产是大势所趋。


      首先,A股市场历史级别的低点应该是已经确立了。从历史数据来看,截止到19年1月4日的这一个熊市周期,无论是从指数跌幅、持续时间、估值水平都与历史级别熊市极限值相近。而从大级别底部发动的行情,一般都对应中长周期。目前从指数上涨的时间和幅度来看,仅是方兴未艾。





      随着中美贸易冲突等外部不利因素以及降杠杆化解重大风险等内部不利因素日渐明朗,经济稳定性和确定性得到提高。而由于产业结构升级、集中度提高等因素,A股权重的龙头公司的基本面将强于宏观经济。对于A股市场而言,上市公司盈利性将会有明显提升。


      在金融供给侧改革的大背景下,未来居民和机构的大类资产配置将偏向权益。居民方面,2018年我国居民资产中房地产占比为70%,股票和基金配置比例仅为3%,受益于人口年龄结构变化、产业结构调整等因素,未来我国居民资产配置将从房产转向股权资产。机构方面,我国险资和理财资金均配置了大量非标资产,打破刚兑背景下无风险利率下行,机构需增配权益资产来提高长期收益率。2018年我国保险类资金和银行理财资金合计规模接近60万亿,持股比例均不到10%,潜力还很大。



      从经验上看,牛市第一阶段行情场外资金多数仍处于观望,而盈利效应释放以及多头逻辑验证后,牛市的主升浪阶段才会展开,伴随着增量资金大量涌入、市场成交量大幅增加的特征。无风险利率下行,头部效应,机构买方影响力日益增强是大背景;而科技兴国、自主替代长期发展是大趋势。未来我们将继续坚定看好低估值核心资产的投资机会,以及更加重视把握科技主题在发展中的机会。


      2019年否极泰来,更好的2020年即将到来。祝愿所有的投资者朋友们在新的一年踏上牛途,收获满满!



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